在新动力汽车行业由高速膨大转向高质料发展的配景下，新势力车企之间的竞争逻辑正在发生深切变化。
从零跑汽车、蔚来汽车、小鹏汽车、理思汽车四家港股上市的新势力车企陆续露馅的2025年年报看，单纯依靠寄托量增长霸占市集的阶段正在昔时，盈利才智、体系效果、本领转动和连续参加才智，正成为企业发展的要害变量。
皆头并进各有侧重
从寄托量来看，2025年，零跑汽车以59.66万辆位居四家车企之首；小鹏汽车寄托42.94万辆，同比增长125.9%，是四家中增速最快的一家；理思汽车寄托40.63万辆，仍处在高位区间；蔚来汽车则在三品牌协同带动下寄托32.60万辆，同比增长46.9%。从寄托量层面看，新势力车企合座界限仍在扩容，零跑汽车和小鹏汽车凭借更强的居品放量才智，成为本轮界限增长的主要受益者。
但如若把寄托量与收入放在沿途看，上述座席则有所变化。理思汽车2025年收入为1123.13亿元，仍是四家车企中体量最大的一家；蔚来汽车收入为874.88亿元；小鹏汽车收入为767.20亿元；零跑汽车收入为647.32亿元。也即是说，零跑汽车天然寄托量跳跃，但收入界限仍低于其余三家；理思汽车寄托量并非最高，却依旧保持最高收入。这背后响应的并不仅仅单车均价各异，而是不同品牌在价钱区间、用户结构和居品定位上的分袂。新势力车企之间已不是浅显地比谁卖得多，而是在比谁能在不同细分市集上酿成更踏实的收入。
从科罚层表述来看，四家车企对增长的通晓也已出现明显分化。
理思汽车董事长兼CEO李思将2025年界说为政策转机期，要点之一是修高洁营体系科罚面孔，推外出店结伴东谈主筹划，把门店重新变成策划单位，中枢是栽种销服效果并稳住中高端市集基本盘。李思暗示，2026年理思汽车要领受“3+2策略”，即鼓舞销售体系科罚、L系列换代奏效、纯电车型踏实上量，同期让智能化参加和国外开拓酿成援救撑持。
比较之下，小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏更强调居品扩容和本领贸易化同步鼓舞，小鹏汽车将推露面向世界市集的4款全新车型，并进一步扩大国外售量和国外收入占比。蔚来汽车独创东谈主、董事长兼CEO李斌则把增长点放在多品牌协同和新车型投放上，建议络续参加十二全栈中枢本领、推出新车型并优化销售作事网罗。零跑汽车则络续沿着更求实的居品线膨大旅途鼓舞，A、B、C、D四大系列铺开，既要守住主流价钱带，也在向更高端居品段蔓延。
聚焦纯电和国外两条线，分化将会愈加明显。理思汽车正在开拓纯电居品爬坡中的问题，李思领路理思i6、理思i8已共同夯实纯电居品基础，下半年还将推出理思i9，意在加强其在纯电市集的纵深。小鹏汽车则在一车双能、第二代VLA和国外渠谈设立上同期发力，方针是全年国外售量同比翻倍，国外收入占比栽种至20%以上。蔚来汽车络续强化多品牌和补能网罗上风，试图以居品矩阵和换电体系督察高端市集各异化。零跑汽车则在出口和腹地化分娩上鼓舞更快，2025年出口量达到6.71万辆，并筹划鼓舞西班牙CKD神色落地。不错说，四家车企都在膨大，但增长的握手已各有不同。
寻找“第二增长弧线”
比较寄托量，毛利率和利润更能响应企业策划质料。
2025年，小鹏汽车全年毛利率为18.9%，在四家车企中居首；理思汽车为18.7%，仍保持较高水平，但较上年有所回落；零跑汽车为14.5%，改善幅度较大；蔚来汽车为13.6%，天然相对偏低，但开拓趋势明显。从季度施展看，第四季度，小鹏汽车整车毛利率达到21.3%，蔚来汽车整车毛利率达到18.1%，都体现出策划质料较前期明显改善。与之比较，理思汽车的压力主要在于高基数下的收入和毛利率回调，零跑汽车则在界限扩大的同期稳住了毛利率。
利润端的分层愈加澄莹。2025年，理思汽车净利润为11.24亿元，仍保持全年盈利，但同比降幅较大；零跑汽车完金兰契利润5.38亿元，初次罢了全年盈利；小鹏汽车天然全年仍处开拓经由中，但第四季度已完金兰契利润3.8亿元，初次迈过单季度盈利门槛；蔚来汽车全年仍处于净赔本景象，不外第四季度已罢了经转机策划利润12.513亿元，策划拐点较为明确。
这一轮盈利分化，也与企业的现款储备和研发节拍平直忖度。按捺2025年末，理思汽车现款储备高达1012亿元，明显高于其他三家；小鹏汽车在手现款为476.6亿元；蔚来汽车现款储备为459亿元；零跑汽车在手资金为378.8亿元。资金安全垫意味着四家车企都有络续参加研发的才智，但参加标的正在出现区别。理思汽车2025年研发参加113亿元，理思汽车CFO李铁暗示，2026年研发用度仍将保持在120亿元傍边，其中AI忖度参加约占一半，要点是为具身智能才智打底。小鹏汽车2025年研发参加94.9亿元，其中AI参加45亿元，2026年筹划把物理AI忖度参加栽种到70亿元。蔚来汽车CFO曲玉对《证券日报》记者暗示，2026年蔚来汽车将保持20亿元至25亿元的季度研发参加，并力图罢了Non-GAAP全年盈利。零跑汽车则络续强化全域自研、智驾参加和平台化降本，同期督察2026年50亿元净利润方针不变。
从下一阶段政策筹画看，四家车企的共鸣是，单靠卖车也曾不及以撑持估值和盈利预期，必须在本领、居品和世界化上酿成第二增长弧线。理思汽车的要点是完成从智能电动车向具身智能企业的蔓延，同期推动L系列换代和纯电矩阵补强。小鹏汽车则把物理AI、自动驾驶、Robotaxi、东谈主形机器东谈主与世界市集膨大并行鼓舞，但愿以本领标签带动界限和品牌上移。蔚来汽车仍将中枢放在三品牌协同、全栈本领参加和换电网罗贸易化才智栽种上，试图把恒久参加转动为更踏实的策划结果。零跑汽车则延续高性价比和高效果制造道路，在络续膨大主流市集的同期，依托Stellantis渠谈和国外腹地化神色栽种国际业务占比。
黄河科技学院客座造就张翔对《证券日报》记者暗示，2026年，决定新势力车企排位的中枢方针或将不再只看寄托量开yun体育网，而是企业的盈利才智、研发转动效果以及世界化落地才智。